Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH

Frankfurt am Main

Lazard European MicroCap

Jahresbericht
zum
30. September 2021

Tätigkeitsbericht per 30.09.2021

Anlageziel und Anlagepolitik

Das Anlageziel des Fonds ist die Erzielung einer risikoadjustierten Mehrrendite gegenüber Unternehmensanleihen mit einem Rating unterhalb einem Investment Grade-Rating. Als Benchmark für die Wertentwicklung des Fonds hat die Gesellschaft den ICE BofA Merrill Lynch High Yield European Issuers Index festgelegt. Das Fondsmanagement für den Fonds ist an die Lazard Freres Gestion SAS, Paris ausgelagert.

Die Berücksichtigung von Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) beeinflusst die Analyse der Portfoliounternehmen, die Wertpapierauswahl und die Wertpapiergewichtung, ist aber kein bestimmender Faktor im Entscheidungsprozess. Das Portfoliomanagement strebt an, für mindestens 75 % der Anlagen im Fonds ein internes ESG-Rating zu vergeben. Darüber hinaus soll ein durchschnittliches synthetisches ESG-Rating, das von Vigeo-Eiris bereitgestellt wird, für das Portfolio über dem Durchschnitt der Benchmark liegen.

Der Fonds wurde im Berichtszeitraum breit diversifiziert und zeigte sich für das vorherrschende Marktumfeld gut aufgestellt. Der Fonds investiert in Wertpapiere, die auf Euro, USD und GBP lauten und die von Unternehmen und Finanzinstituten begeben wurden. Neben klassischen Senior unsecured-Anleihen zählen nachrangige Papiere aus dem Unternehmens- und Finanzsektor zum Anlageuniversum. Zur Durationssteuerung können Zinsderivate (US-Treasury sowie BTP, OAT, Bund- und Bobl- Future) eingesetzt werden. Die Währungsrisiken wurden mit Devisentermingeschäften (EUR/​USD und EUR/​GBP) abgesichert. Zur Steuerung der Kreditrisiken können im Fonds außerdem Credit Default Swaps (CDS) eingesetzt werden.

Entwicklung des Portfolios

Die Anlageklasse European HighYield setzte ihre positive Dynamik fort und erzielte gemessen am ICE BofA Merril Lynch High Yield European Issuers Index im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von 9,41 % dank einer bemerkenswerten Spread-Einengung (176 Basispunkte). Tatsächlich sanken die Spreads unter das Niveau vor der Pandemie und näherten sich ihrem Allzeittief (291 Bp im September 2021 gegenüber 244 Bp im Jahr 2017), was auf die starke wirtschaftliche Erholung zurückzuführen ist, die die negativen Auswirkungen des Zinsanstiegs (+16 Bp bzw. +27 Bp bei der 5- und 10-jährigen deutschen Staatsanleihe) vollständig ausglich.

Nach dem ersten Monat, der von Unsicherheiten aufgrund des Wiederauftretens von Covid-Fällen in Europa geprägt war, erholte sich die Anlageklasse im November (Verengung der Spreads um 110 Basispunkte), angetrieben von ermutigenden Nachrichten zu den Impfstoffen und dem Sieg von Joe Biden bei den US-Wahlen. Dieser Schwung setzte sich im Dezember dank der Verabschiedung eines neuen Konjunkturpakets in den USA und der Unterzeichnung des Brexit-Abkommens fort.

Die Verbesserung der Gesundheitssituation nach dem Hochlauf der Impfquote führte zu einem raschen Wiederaufschwung der Wirtschaftstätigkeit, der Druck auf die weltweiten Lieferketten und Rohstoffpreise ausübte und folglich Bedenken hinsichtlich eines Inflationsanstiegs weckte. Dennoch hielten die Zentralbanken an ihrer akkommodierenden Haltung fest und betonten, dass der Inflationsdruck vorübergehend sei.

Die Spreads engten sich bis Mai weiter ein und blieben danach mehr oder weniger stabil und schwankten um das Niveau vor der Pandemie.

Die Unternehmensgewinne ließen eine Verbesserung der Fundamentaldaten erkennen, die wieder auf das Niveau vor der Pandemie zurückkehrten, was sich positiv auf die Heraufstufung von Ratings auswirkte und zu der höchsten Anzahl von Heraufstufungen seit mehr als zehn Jahren führte (die Rating-Drift kehrte in den positiven Bereich zurück). Es ist erwähnenswert, dass sich der Trend nach einem Höchststand der Ausfallraten von 4,9 % im November 2020 zum Positiven wendete und die Ausfallraten auf ihren langfristigen Durchschnitt von 2,8 % sanken. Diese Faktoren in Verbindung mit der Jagd nach Rendite machten die Anlageklasse für Anleger attraktiv, da europäische HY im Jahr 2021 Zuflüsse verzeichneten und das Rekordangebot gut aufnahmen.

Der Fonds erzielte im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von +7,22%, was angesichts der defensiveren Ausrichtung des Fonds und seines begrenzten Engagements in CCC-Krediten, die von einer bemerkenswerten Spread-Kompression profitierten, eine Underperformance im Vergleich zur Benchmark darstellt. Darüber hinaus ist die Underperformance auf die Untergewichtung des Energiesektors zurückzuführen, der aufgrund des starken Anstiegs der Energie- und Ölpreise eine Outperformance erzielte.

Was die Anlageentscheidungen betrifft, so hat das Portfoliomanagement gegen Ende 2020 das Engagement des Fonds in Sektoren erhöht, die von der Wiedereröffnung nach den Schließungen profitieren würden. Das Investment in den Transportsektor wurde durch die Aufnahme von Air France, CMA CGM sowie Rolls Royce, welche der Herstellung von Flugzeugtriebwerken engagiert sind, verstärkt.

Im Gegensatz dazu, hat das Portfoliomanagement das Engagement im Automobilsektor während des Sommers schrittweise reduziert, da die Branche unter Unterbrechungen in der Materiallieferkette aufgrund von Engpässen bei Chips litt.

Verkäufe umfassten außerdem Stellantis und Eurofins, die zu Investment Grade-Anleihen hochgestuft wurden. Die Investition in Netflix ermöglichte dem Fonds, vom Potenzial des „aufsteigenden Sterns“ zu profitieren.

Das angestrebte Ziel, mindestens 75 % der Anlagen des Fonds mit einem internen ESG-Rating abzudecken wurde im Verlauf des Berichtszeitraums erreicht. Zum Stichtag 30. September 2021 waren für 90,34 % des Portfolios interne ESG-Ratings durch das Portfoliomanagement vergeben. Die Datenabdeckung durch Vigeo-Eiris hat sich jedoch nicht als erfolgversprechend herausgestellt. Das Portfoliomanagement vergleicht daher die Ergebnisse der Benchmark und des Portfolios auf Basis der ermittelten internen ESG-Ratings. Zum Stichtag 30. September 2021 lag das durchschnittliche ESG-Ratings des Portfolio mit dem Wert 3,2 (auf einer Skala von 1 bis 5) genau auf dem für die Benchmark ermittelten Wert. Dieses Ergebnis ist insofern erwartet, da interne ESG-Ratings bisher überwiegend für Werte des Portfolios erstellt wurden und daher Benchmarkwerte, die nicht im Portfolio enthalten sind, noch immer eine sehr geringe Abdeckung aufweisen.

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Im Berichtszeitraum sind keine wesentlichen Ereignisse vorgekommen.

Wesentliche Risiken des Sondervermögens

Zinsänderungsrisiko:

Der Fonds war fast ausschließlich in festverzinslichen Bonds investiert. Die hieraus entstehenden Zinsänderungsrisiken werden als MITTEL eingestuft..

Marktpreisrisiko:

Die Investments waren komplett in Unternehmensanleihen angelegt. Daraus ergeben sich Marktpreisrisiken die als HOCH angesehen werden.

Währungsrisiko:

Im Fonds bestanden durch das Investment in nicht-Euro denominierten Wertpapieren ungesicherte Währungsrisiken, welche als NIEDRIG eingestuft werden. Im Fonds bestanden mittlere Fremdwährungspositionen, welche mittels Devisentermingeschäften abgesichert wurden. Das bestehende Währungsrisiko wurde durch ein Adressenausfallrisiko ersetzt.

Liquiditätsrisiko:

Das Liquiditätsrisiko wird als HOCH eingestuft. Die geschätzte Liquidierungsdauer des Portfolios bei normalen Marktverhältnissen liegt bei ca. 7 – 10 Tagen.

Adressenausfallrisiko:

Das Adressenausfallrisiko der Handelspartner im außerbörslichen Handel sieht LAM als NIEDRIG an. Durch die Anlagen in festverzinslichen Wertpapieren bestehen Adressenausfallrisiken für Zinszahlungen bzw. die Rückzahlung bei Fälligkeit. Diese werden über entsprechende Spreadaufschläge kompensiert und durch die Investition in Non-Investment-Grade bewertete Anleihen als HOCH angesehen.

Fondsergebnis

Die wesentlichen Quellen der Performance während der Berichtsperiode waren eine gute Einzeltitelselektion und erfolgreiche Branchenallokation.

Vermögensübersicht zum 30.09.2021

Vermögensaufstellung zum 30.09.2021

¹⁾ Durch Rundung der Prozent-Anteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Die Vermögensgegenstände des Sondervermögens sind auf Grundlage der zuletzt festgestellten Kurse/​Marktsätze bewertet.

Devisenkurse (in Mengennotiz)

Während des Berichtszeitraumes abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Die Gesellschaft sorgt dafür, dass eine unangemessene Beeinträchtigung von Anlegerinteressen durch Transaktionskosten vermieden wird, indem unter Berücksichtigung der Anlageziele dieses Sondervermögens ein Schwellenwert für die Transaktionskosten bezogen auf das durchschnittliche Fondsvolumen sowie für eine Portfolioumschlagsrate festgelegt wurde.

Die Gesellschaft überwacht die Einhaltung der Schwellenwerte und ergreift im Falle des Überschreitens weitere Maßnahmen.

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich)
für den Zeitraum vom 01.10.2020 bis 30.09.2021

Entwicklung des Sondervermögens

Verwendung der Erträge des Sondervermögens

Berechnung der Wiederanlage insgesamt und je Anteil

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV

Angaben nach der Derivateverordnung

 

Die Auslastung der Obergrenze für das Marktrisikopotential wurde für dieses Sondervermögen gemäß der Derivateverordnung nach dem einfachen Ansatz ermittelt.

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Bewertung

Die nachfolgend dargestellten Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände decken eventuelle aus der Covid-19 Pandemie resultierenden Marktauswirkungen ab.

Darüber hinausgehende Bewertungsanpassungen waren nicht erforderlich.

Für Devisen, Aktien, Anleihen und Derivate, die zum Handel an einer Börse oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, wird der letzte verfügbare handelbare Kurs gemäß § 27 KARBV zugrunde gelegt.

Für Investmentanteile werden die aktuellen Werte, für Bankguthaben und Verbindlichkeiten der Nennwert bzw. Rückzahlungsbetrag gemäß § 29 KARBV zugrunde gelegt.

Für Vermögensgegenstände, die weder zum Handel an einer Börse noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in den regulierten Markt oder Freiverkehr einer Börse einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden gemäß § 28 KARBV i.V.m. § 168 Absatz 3 KAGB die Verkehrswerte zugrunde gelegt, die sich bei sorgfältiger Einschätzung nach geeigneten Bewertungsmodellen unter Berücksichtigung der aktuellen Marktgegebenheiten ergeben.

Unter dem Verkehrswert ist der Betrag zu verstehen, zu dem der jeweilige Vermögensgegenstand in einem Geschäft zwischen sachverständigen, vertragswilligen und unabhängigen Geschäftspartnern ausgetauscht werden könnte.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote

Gesamtkostenquote

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im Jahresverlauf getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus.

 

Hinweis gem. § 101 Abs. 2 Nr. 3 KAGB (Kostentransparenz)

Die Gesellschaft erhält aus dem Sondervermögen die ihr zustehende Verwaltungsvergütung. Ein wesentlicher Teil der Verwaltungsvergütung wird für Vergütungen an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens verwendet. Der Gesellschaft fließen keine Rückvergütungen von den an die Verwahrstelle und an Dritte aus dem Sondervermögen geleisteten Vergütungen und Aufwendungserstattungen zu. Sie hat im Zusammenhang mit Handelsgeschäften für das Sondervermögen keine geldwerten Vorteile von Handelspartnern erhalten.

Wesentliche sonstige Erträge und sonstige Aufwendungen

Transaktionskosten (Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Die Transaktionskosten berücksichtigen sämtliche Kosten, die im Geschäftsjahr für Rechnung des Fonds separat ausgewiesen bzw. abgerechnet wurden und in direktem Zusammenhang mit einem Kauf oder Verkauf von Vermögensgegenständen stehen.

Angaben zur Mitarbeitervergütung gem. § 101 Abs. 4 KAGB

Alle Angaben beziehen sich auf die im Inland Beschäftigten der Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH. Bei der Gesamtsumme der im abgelaufenen Kalenderjahr gezahlten Mitarbeitervergütungen handelt es sich um aggregierte Gehaltssummen ohne Arbeitgeberbeiträge zur Sozialversicherung und sonstige Lohnnebenkosten. Die Zahl der Mitarbeiter gibt den aufgerundeten Jahresdurchschnitt der sozialversicherungspflichtig Beschäftigten im Inland im Kalenderjahr 2020 an.

Hinweis: Die Gesellschaft legt die Gesamtvergütung für Andere Führungskräfte und für Mitarbeiter mit Kontrollfunktion nicht offen, damit keine Rückschlüsse auf die Vergütung einzelner Mitarbeiter erfolgen können.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden gem. § 101 Abs. 4 Nr. 3 KAGB

Die Vergütung von Geschäftsleitern und Mitarbeitern der Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH als mittelbare Tochtergesellschaft der Lazard Ltd., Bermuda unterliegt detaillierten Konzernregelungen. Diese sehen unter anderem die Zahlung von fixen und variablen Vergütungen, die jährliche Festsetzung dieser Vergütungen durch ein globales Vergütungskommittee auf Basis einer Vielzahl von (qualitativen) Faktoren einschließlich der Berücksichtigung von ESG-Risiken, sowie die Zurückstellung eines Teils der variablen Vergütung vor. Diese Rückstellungen erfolgen in der Regel durch die Gewährung von Anrechten auf Lazard deren Aktien und /​ oder die Rückstellung von Geldbeträgen, deren Wertentwicklung sich an Lazard-Fonds orientiert. Der Anteil der zurückgestellten Vergütung steigt mit zunehmender jährlicher Gesamtvergütung an.

Sofern die Tätigkeit eines Geschäftsleiters oder Mitarbeiters in wesentlichem Umfang OGAW-Sondervermögen betrifft, erfolgt eine dem Umfang der Tätigkeit angemessene anteilige Rückstellung in Anteilen an vom Lazard-Konzern verwalteten EU-OGAW-Sondervermögen.

Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH unterliegt zusätzlich den Anforderungen aus § 37 KAGB und der Delegierten Verordnung. Wesentliche Konkretisierungen enthalten außerdem die Auslegungsrichtlinien der ESMA, die sogenannten „Guidelines on sound remuneration policies under the UCITS Directive and AIFMD“ vom 31. März 2016.

Auf Basis dieser zusätzlichen Anforderungen hat die Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH eine eigene Vergütungsrichtlinie verabschiedet. Diese Vergütungsrichtlinie etabliert einen unabhängigen Vergütungsausschuss für die Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH, der den jährlichen Prozess der Vergütungsdefinition im Konzern unterstützt. Dem Vergütungsausschuss gehören derzeit der Head of Finance and Operations von Lazard Asset Management LLC, der Chief Business Officer von Lazard Asset Management LLC, der Global Counsel von Lazard Asset Management LLC und der Director HR von Lazard Asset Management Limited an. Die Letztentscheidung über die Festsetzung der jährlichen Vergütungen verbleibt bei der Geschäftsleitung der Lazard Asset Management LLC als Gesellschafterin der Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH. Auf Basis der Vergütungsrichtlinie wurden Risktaker identifiziert, für die besondere Regelungen zur Rückstellung von variablen Vergütungsbestandteilen gelten.

So werden unter anderem mindestens 40 % der variablen Vergütung für eine Auszahlung in späteren Jahren zurückgestellt und Verfallsgründe definiert.

Auf diese Weise stellt die Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH sicher, dass sämtliche Vergütungen der Geschäftsleitung und weiterer Risktaker risikoangemessen zur Geschäftstätigkeit sind.

Insbesondere werden keine Anreize zur Eingehung übermäßiger Risiken für die Sondervermögen und die betreuten Mandate gesetzt.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik gem. § 101 Abs. 4 Nr. 4 KAGB

Eine Überprüfung der Vergütungspolitik fand im Jahr 2020 statt. Änderungsbedarf wurde im Rahmen der Überprüfung nicht festgestellt.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik gem. § 101 Abs. 4 Nr. 5 KAGB

Im Kalenderjahr 2020 erfolgten keine wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik.

Angaben zu wesentlichen Änderungen hinsichtlich der zur Verfügung zu stellenden Informationen gem. § 101 Abs. 3 Nr. 3 KAGB

Es erfolgten keine wesentlichen Änderungen im Berichtszeitraum.

Angaben zur Mitarbeitervergütung im Auslagerungsfall

Die Gesellschaft hat das Portfoliomanagement an die Muttergesellschaft Lazard Asset Management LLC, New York ausgelagert. Die KVG zahlt keine direkten Vergütungen aus dem Fonds an Mitarbeiter des Auslagerungsunternehmens; es wird lediglich eine Vergütung von der KVG an das Auslagerungsunternehmen gezahlt. Daten zur Mitarbeitervergütung für das Auslagerungsunternehmen liegen nicht vor. Die Konzernobergesellschaft Lazard Ltd., Bermuda, hat jedoch für den Gesamtkonzern für das Kalenderjahr 2020 die folgenden Daten veröffentlicht:

zusätzliche Informationen

Angaben gemäß § 101 Abs. 2 Nr. 5 KAGB

In Erfüllung der Anforderung der zum 1. Januar 2020 in Kraft getretenen Umsetzung der zweiten Aktionärsrechterichtlinie (ARUG II) berichten wir gemäß § 134c Abs. 4 AktG Folgendes:

Wesentliche mittel- bis langfristigen Risiken: Für die wesentlichen mittel- bis langfristigen Risiken verweisen wir auf die Darstellung im Tätigkeitsbericht. Die Angaben sind zwar vergangenheitsbezogen, jedoch erwarten wir aufgrund der verfolgten Anlagestrategie auch künftig keine wesentlichen Änderungen.

Zusammensetzung des Portfolios, die Portfolioumsätze und die Portfolioumsatzkosten: Bezüglich der Zusammensetzung des Portfolios verweisen wir auf die Vermögensaufstellung. Die Portfolioumsätze können ebenfalls der Vermögensaufstellung sowie der Angabe zu den während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte entnommen werden, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen. Die Portfolioumsatzkosten sind dem Anhang zu entnehmen.

Die Berücksichtigung der mittel- bis langfristigen Entwicklung der Gesellschaft bei der Anlageentscheidung: Die Anlageziele und Anlagepolitik des Sondervermögens werden im Tätigkeitsbericht dargestellt. Die Anlageentscheidungen für Investitionen in Gesellschaften erfolgt unter Berücksichtigung der vergangenen Entwicklung der Gesellschaft sowie der erwarteten mittel- bis langfristigen Entwicklung der Gesellschaft unter gleichzeitiger Berücksichtigung der Anlagestrategie.

Einsatz von Stimmrechtsberatern: Die Gesellschaft nutzt Institutional Shareholder Services Inc. (ISS) und Glass, Lewis & Co als Stimmrechtsberater. Die Letztentscheidung über die Ausübung der Stimmrechte verbleibt bei der Gesellschaft.

Handhabung der Wertpapierleihe und zum Umgang mit Interessenkonflikten im Rahmen der Mitwirkung in den Gesellschaften, insbesondere durch Ausübung von Aktionärsrechten: Das Sondervermögen hat im abgelaufenen Geschäftsjahr keine Wertpapierleihegeschäfte getätigt. Interessenkonflikte werden identifiziert und überwacht.

 

VERMERK DES UNABHÄNGIGEN ABSCHLUSSPRÜFERS

An die Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH, Frankfurt am Main

Prüfungsurteil

Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens Lazard European MicroCap — bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.10.2020 bis zum 30.09.2021, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 30.09.2021, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.10.2020 bis zum 30.09.2021 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang — geprüft.

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil

Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht

Die gesetzlichen Vertreter der Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen — beabsichtigten oder unbeabsichtigten — falschen Darstellungen ist.

Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Investmentvermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts

Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen — beabsichtigten oder unbeabsichtigten — falschen Darstellungen ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.

Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus Verstößen oder Unrichtigkeiten resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.

Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.