Eine kritische Analyse des Wertpapierprospekts aus Anlegersicht deckt mehrere Aspekte ab, die für eine fundierte Entscheidung wesentlich sind:
1. Anleihebedingungen und Risikobewertung
- Unbesicherte Anleihen: Die angebotenen Schuldverschreibungen sind weder besichert noch nachrangig, was bedeutet, dass Anleger bei einer Insolvenz der Emittentin erhebliche Verluste bis hin zum Totalverlust erleiden könnten.
- Markt- und Zinsrisiken: Da die Anleihe festverzinslich ist, besteht das Risiko von Kursverlusten bei steigenden Marktzinsen.
- Emittentenrisiko: Die Score Capital AG hat ein spezifisches Geschäftsmodell, das auf den Fußballmarkt fokussiert ist. Hierbei gibt es Risiken durch Forderungsausfälle, Wechselkursschwankungen und mögliche gesetzliche Änderungen, die das Geschäftsmodell beeinträchtigen könnten.
2. Finanzlage und Rentabilität der Emittentin
- Die Emittentin weist ein begrenztes Eigenkapital von 2,24 Mio. Euro (Stand Ende 2023) auf, während die Verbindlichkeiten über 40 Mio. Euro betragen. Diese hohe Verschuldung könnte ihre Fähigkeit beeinträchtigen, zukünftige Zahlungsverpflichtungen zu erfüllen.
- Die Einnahmen aus dem Geschäftsfeld der Forderungs- und Strukturierungsberatung sind stark markt- und saisonabhängig. Der Fokus auf Nischenmärkte birgt zwar Potenziale, ist jedoch anfällig für externe Schocks und regulatorische Änderungen.
3. Verwendung der Emissionserlöse
- Rund 34,7 % der Nettoemissionserlöse sollen zur Refinanzierung der bestehenden Anleihe 2020/2025 verwendet werden. Dies deutet darauf hin, dass ein Teil der neuen Mittel zur Bedienung bestehender Verpflichtungen genutzt wird, was eine potenzielle Abhängigkeit von der kontinuierlichen Refinanzierung zeigt.
- Der verbleibende Betrag ist für den Erwerb von Forderungen vorgesehen, was die Abhängigkeit von einem volatilen Transfermarkt weiter erhöht.
4. Interessenkonflikte
- Mitglieder des Vorstands und des Aufsichtsrats der Emittentin sind direkt oder indirekt signifikant an der Gesellschaft beteiligt. Dies birgt Risiken für Interessenkonflikte, insbesondere bei der Entscheidungsfindung und Offenlegung von Risiken.
5. Marktumfeld
- Der europäische Fußballmarkt hat trotz Wachstumsprognosen strukturelle Risiken, wie Abhängigkeit von TV-Rechten und Transferausgaben. Ein Rückgang in diesen Bereichen könnte die Geschäftsgrundlage der Score Capital AG erheblich beeinträchtigen.
6. Zinsniveau und Wettbewerbsfähigkeit
- Der Zinssatz von 8 % p.a. mag attraktiv erscheinen, spiegelt jedoch das erhöhte Risiko wider. Anleger sollten prüfen, ob die Rendite angemessen ist im Verhältnis zum Risiko.
Fazit für Anleger
Die Anleihe der Score Capital AG bietet eine hohe Rendite, die jedoch mit signifikanten Risiken verbunden ist. Diese umfassen sowohl spezifische Unternehmensrisiken als auch externe Markt- und Zinsrisiken. Anleger sollten nur dann investieren, wenn sie sich dieser Risiken bewusst sind und eine potenziell eingeschränkte Liquidität sowie einen Totalverlust des Kapitals verkraften können.
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